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이제 달력상으로 2분기 실적이 발표된 지 한 달 정도가 지났습니다. 대형 소매업체와 몇몇 다른 기업을 제외하면 흥미로운 실적 보고서 대부분이 이미 나왔습니다. 이는 주식 매수를 고려해 볼 좋은 시기입니다. 실적 보고서가 시장에 어떤 영향을 미쳤을까요? 우리는 지금까지 실적에서 어떤 교훈을 얻었으며 이로 인한 미래의 영향은 무엇일까요? 이를 기반으로 다음 몇 개월 동안 주식 시장에서 어떤 변화가 예상될까요?
일반적으로, 지나치게 나쁘거나 혹은 보편적으로 나쁜 경우가 아니라면 실적은 대체로 시장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 그것은 주로 S&P 500 기업 중 약 70%가 매 분기마다 EPS(주당순이익) 예상치를 능가하는 경우가 많기 때문입니다. 이는 대부분의 트레이더와 투자자가 그런 경향을 알고 있지만 매 분기마다 기대를 상회하는 기업들이 나타날 때마다 긍정적인 반응을 보이기 때문에 여전히 그들을 놀라게 만드는 것으로 보입니다. 이는 좀 미친 상황이지만 시장에 참여하는 대부분의 우리에게 이로운 상황이며, 따라서 그냥 받아들일 수밖에 없는 상황입니다.
그러나 이런 평균치가 달성되거나 초과되었을 때, 지난 2분기처럼 시장이 긍정적으로 반응하지 않으면 사실상 부정적인 영향을 미칩니다. 그래서 아래의 S&P 500 지수의 1개월 차트는 다소 걱정스러울 수 있습니다:
EPS 예상치를 대부분의 S&P 500 기업이 능가한 경우, 이익 당 주당순이익(EPS)이 80%에 가까운 기업들에 대해 양호한 영향을 미치지만, 위 그래프처럼 S&P 500 지수는 사실상 해당 기간 동안 거의 평평한 모습을 보입니다. 그에는 몇 가지 이유가 있습니다.
첫째, EPS 예상치를 능가하는 기업들이 평균을 초과했지만, 매출 예상치를 능가하는 기업의 수는 약 65%로 평균보다 현저히 낮았습니다. 이는 기업들이 비용을 절감하여 잘 성과를 내었음을 시사합니다. 이는 연방준비제도(Fed)가 계속해서 금리를 인상하고 있는 상황에서 예상되는 일이지만, Q2 실적의 현실은 "연착륙"이라도 여전히 착륙이라는 점을 강조하고 있으며, 우리는 현재 하락을 맛보고 있다는 것입니다.
둘째로, 좀 더 기술적으로 말하면, 지난 몇 달간의 지수 상승은 몇몇 대형 기술 기업의 영향을 받으며 불균형적으로 주도되었으며, 따라서 마이크로소프트(MSFT)와 애플(AAPL) 같은 기업의 다소 실망스러운 숫자와 전망은 과장된 면이 있으며, 이는 메타(META)와 알파벳(GOOG, GOOGL) 같은 기업의 긍정적인 결과에도 불구하고 실적과는 반대의 악영향을 미쳤습니다. 2분기 대형 기술 기업의 성과 격차는 실제로 이번 실적 시즌의 동향을 나타내고 있습니다. 결과는 항상 다양하고 회사별, 산업별로 다르지만, 이번에는 더욱 그렇게 나타나는 것 같습니다.
지난 한 달 동안 평균보다 높은 수익률에도 불구하고 S&P 500에 대한 순 효과는 기껏해야 미미한 수준이었으며 업계 내에서도 실적은 상당히 다양했습니다. 이 모든 것은 향후 투자자들에게 시사하는 바가 있습니다.
우선, 앞으로 몇 달 동안 변동성이 발생할 가능성이 높습니다. 경제학자와 분석가들은 미래가 어떻게 될지에 대해 합의하지 못하고 있으며, 이번 분기 실적과 관련된 의견들도 마찬가지입니다. 경미한 경기침체가 곧 다가올 것이라는 의견도 있고, 다른 이들은 경기침체가 내년에 오게 될 것이라는 의견도 있으며, 아예 경기침체를 피할 수 있다고 생각하는 의견도 있습니다. 시장은 조만간 동안 뉴스와 데이터에 대해 평소보다 훨씬 더 예민하게 반응할 것으로 예상됩니다. 따라서 일시적으로 모든 것을 한 번에 투자하지 않는 것이 좋습니다.
또한 지수 펀드는 매우 장기적으로 볼 때 괜찮지만 현재 상황에서는 성과가 우수한 특정 주식이나 부문에 비중을 두는 것이 더 나을 수 있음을 시사하고 있습니다. 일부 대형 제조업체와 마찬가지로 대형 기술주들 역시 현재 다소 주춤한 상태로 보입니다. 심지어 엔비디아(NVDA) 같은 기업은 고점에서 하락하는 등 인공지능에 대한 열기도 약해지고 있습니다. 그러나 지난 분기에 성과가 좋았고 계속해서 좋은 성과를 낼 수 있는 부문들도 있습니다. 에너지 부문은 예를 들어, 원유가 잠시라도 80달러 이상을 유지한다면 지난 1년간 산업에 증가한 투자의 이점이 수익에 도움이 될 수 있습니다.
결론적으로, 2분기 실적이 시사하는 메시지는 명확한 메시지가 없다는 것입니다. 기업별, 산업별로 결과가 다양하며, 현재 CEO들도 현재 상황을 어떻게 읽어야 할지에 대한 아이디어가 다른 사람보다 더 많지 않다는 사실이 강조되고 있습니다. 이는 주의가 필요하다는 것을 시사하며, 투자는 지수를 추종하기보다는 산업과 주식에 따라 이루어져야 한다는 것을 의미합니다. 불확실한 시장에서는 평균 단가 매수법이 유용할 것입니다.